Los vencimientos de la semana de Lebac fueron de un récord
de casi $145.000 millones, y las colocaciones, si bien fueron las más altas en
12 meses, no lograron cubrir ese nivel. Las tasas de referencia siguieron en
24,75% anual y las Letras del Banco Central pagaron 23,50%
Esta semana la noticia en el Banco Central no fue el nivel de
las tasas de interés, que se mantuvo tanto para las de referencia (24,75% de
los Pases a 7 días) como para las Lebac a corto plazo (23,75%).
El dato fue que el BCRA, pese a que colocó un récord
absoluto de casi $110.000 millones en sus Letras, no logró cubrir los
vencimientos del martes por cerca de $145.000 millones.
En resumen, debió expandir entre $35.000 millones a $40.000
millones, según datos de mercado, que se suman a los $93.000 millones que debió
inyectar a la calle en todo diciembre pasado.
La novedad es que la autoridad dirigida por Federico
Sturzenegger no sólo considerará en su política a los Pases a 7 días para fijar
la tasa de referencia, sino que a partir de ahora también los tendrá en cuenta
para evaluar la variación semanal de la base monetaria.
Es decir, al referente anterior (las licitaciones de Lebac)
para estimar la cantidad existente de pesos de la economía se le deberá sumar o
restar lo que ocurra en las operaciones de Pases.
"Ahora no sólo con las Lebac se ve si se contrae o expande
dinero, sino que esta variación puede ser diaria también con los Pases. Por lo
que hay que tener en cuenta ambos títulos", afirmaron a iProfesional desde
el Banco Central.
En esta nueva política monetaria del BCRA incluirá que las
licitaciones de Lebac pasarán a ser mensuales desde febrero, por eso los plazos
de estas Letras están tendiendo a converger para tal fin.
Tasa de referencia
Respecto a que no hubo variación de la tasa de referencia
-ahora son los Pases-, que se encuentra en el 24,75% desde el 29 de noviembre
pasado, la autoridad monetaria lo justificó en los últimos datos publicados.
Para ello argumentó que los datos de inflación de diciembre
del IPC GBA, publicado por el INDEC la semana pasada, indicó que el nivel
general de precios se incrementó 1,2% y el componente núcleo 1,7%.
"Con estos resultados, el segundo semestre de 2016
finaliza con una tasa de inflación promedio de 1,4% mensual para el nivel
general, equivalente a una tasa anualizada de 18,5%", sostiene el BCRA en
su comunicado.
En resumen, la autoridad monetaria afirma que cumplió con su
primer objetivo de inflación de la Política Monetaria establecida el 14 de
junio del año pasado, de alcanzar una variación mensual de 1,5% o menor en el
último trimestre del 2016.
Incluso, afirma que la variación mensual resulta de 1,3% al
computar el promedio de ese período al considerar los "vaivenes tarifarios
no previstos" al momento del anuncio del objetivo.
Aunque el organismo monetario apunta a que en los próximos
meses la inflación núcleo se ubicará por debajo del 1,7% de diciembre, y con
tendencia decreciente, "de cara a un año en el que se esperan aumentos de
precios regulados superiores a los del resto de los componentes del IPC".
En la actualidad, el BCRA ve "señales mixtas" sobre
la evolución de los precios durante enero, por lo que decidió mantener
inalterada la tasa de referencia.
Y volvió a insistir que su objetivo es que la inflación se
ubique entre 12% y 17% durante este año.
En tanto, el REM elaborado por el propio BCRA, en base a una
encuesta entre economistas, marca que el mercado considera que la suba de
precios en 2017 se ubicará en torno al 21%.
Al respecto, este martes el INDEC difundió dos datos
considerados "muy buenos" por el mercado para alcanzar esta meta del
Banco Central, y que por cuestiones de tiempos no fueron incluídos en su
análisis.
Uno de ellos es que el incremento de los precios mayoristas
fue de 0,8% en diciembre, lo que calculado en los últimos 5 meses arroja un
promedio mensual de 0,5%.
El otro indicador es el de los costos de la construcción,
que el mes pasado fue de 0,8% y en el año acumuló 32,3%, varios puntos
porcentuales menos que la inflación general.
Licitación de Lebac
En cuanto a la licitación de Lebac de este martes, el BCRA
adjudicó un volumen récord de $109.927 millones (99,7% de las propuestas
recibidas), pero esto no le alcanzó para cubrir los vencimientos semanales por
$144.815 millones.
De esta manera, se registró una baja en el stock en
circulación de $34.887 millones, pero la expansión de la base monetaria en la
colocación no fue comunicada por el Central porque estará integrada a la
colocación de Pases de este miércoles, aunque el mercado la estimó en un número
superior.
El 37,6% de las Letras fue adjudicado al plazo mínimo de 28
días, a un interés de 23,5% anual, el mismo rendimiento que la semana pasada
tuvieron los papeles a 35 días.
El volumen colocado en los papeles de más corta duración fue
inferior al promedio de 70% de las anteriores licitaciones. Esta semana estuvo
repartida la demanda con las Lebac a 56 días.
En los períodos siguientes licitados las tasas fueron:
-A 56 días se fijó a 23,25% anual.
-A 91 días, la ganancia fue de 23%.
-A 154 días, se ubicó a 21,48%.
-A 210 días, fue de 22%.
-Y a 273 días, la tasa también fue del 22% anual.
Para Sturzenegger la inflación hoy por hoy no suena a
problema, de acuerdo a las mediciones oficiales y privadas, sino la elevada
cantidad de Lebac que tiene en su poder.
Hoy el valor nominal de la colocación de Letras es de
$667.400 millones, prácticamente lo mismo que toda la Base Monetaria, el total
de los pesos que hay en la economía, que son $794.000 millones.
Fuente: iprofesional.com
Resistencia, 18 de enero de 2017
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