Transcurrido el primer año, surgen ganadores y perdedores en
el terreno de las inversiones. El billete verde oficial muestra en estos días
un precio que no difiere demasiado del blue de aquel entonces. En el campo de
las acciones, las que más ganaron no son parte del grupo de las líderes.
Ranking
Se cumple el primer año de la gestión Macri y, tal como ha
sucedido con otros gobiernos, proliferan todo tipo de análisis sobre cuáles
vienen siendo sus resultados tanto en el plano económico como en el político.
Para el balance financiero –que incluye el comportamiento de
acciones, bonos y otros activos- necesariamente deben ser tomadas algunas
referencias, como la evolución de la inflación y del tipo de cambio.
La vara que se utiliza para medir esos rendimientos resulta
clave, ya que no es lo mismo comparar el precio de un activo con la inflación o
con la tasa de devaluación.
El billete verde no fue de la partida
Parece que fue hace una eternidad pero, en realidad, en el
inicio de la gestión Macri existía el "dólar ahorro", al que se podía
acceder con aval de la AFIP y pagando un recargo del 20% sobre la cotización
oficial.
Compartía cartel con un colega, el "dólar
turista". En este caso, ese recargo se elevaba al 35%.
Así las cosas, si se toman en cuenta esos valores y se los
compara con el único de hoy día, la variación que experimentó el billete verde
es mínima: 10% frente al blue.
Si la comparación se realiza en función del billete verde
que se autorizaba para atesoramiento:
-El 10 de diciembre de 2015, el precio era $11,71, cifra a
la que había que sumarle la retención del 20%, de modo tal que el valor final
al público era de $14,05.
-Transcurrido el primer año macrista, la divisa
estadounidense pasó a ubicarse en los $16,10 (14%).
Ganadores y perdedores
A la hora de medir resultados financieros, aparecen dos
grupos de personas:
-Aquellas que los analizan en términos de mayor o menor
poder de compra, para lo cual comparan el rendimiento de un activo con la inflación.
-Quienes apuntan a incrementar sus patrimonios en dólares.
En este caso, comparan esos mismos rendimientos con la tasa de devaluación (no
con el índice inflacionario).
Por lo pronto, los del primer grupo se han encontrado con
una vara muy alta de superar, ya que el índice de precios fue del 44% en el
período.
Una conclusión preliminar del primer año de Macri en el
poder es, parafraseando a un antiguo ministro de Economía: "Quien apostó
al dólar perdió".
Por el contrario, aquellos que se despojaron de sus
tenencias verdes e invirtieron en una variada cantidad de acciones, tanto del
panel líder como del general, obtuvieron ganancias considerables, medidas punta
a punta.
Además, no necesitaron recurrir a la típica estrategia de
entrar y salir en repetidas ocasiones para lograrlas.
El Merval escaló 32%, mientras que los bonos avanzaron en
promedio casi 30% a nivel general y un 36% los emitidos en pesos a largo plazo.
Pasando a lo particular, puede confeccionarse un listado de
los grandes ganadores del período, incluyendo tanto acciones del panel líder
como del general.
Entre todas las cotizantes, hubo un nutrido grupo con
resultados altamente positivos -tanto en pesos como en dólares- destacándose
los de Grupo Concesionario del Oeste, cuyos papeles ofrecieron una ganancia del
300% este año.
Un poco más abajo se ubicaron los de Petroquímica del
Conosur, que llegaron a subir 765% cuando corrió el rumor de que su actual
propietaria, PDVSA, estaba a punto de venderla.
Pese a que esto no sucedió, y a que estallara la burbuja que
rodeaba su precio, viene rindiendo casi 250% en 2016. No obstante, el futuro de
la compañía aparece por demás complicado.
Nery Persichini, analista de Inversor Global, considera que
está al borde de la quiebra, exhibiendo un patrimonio neto contable negativo.
Pisándole los talones aparece otra concesionaria: Autopistas
del Sol, que administra los trayectos de la Av. General Paz y Acceso Norte.
La compañía, que cuenta con más de 10 años de antigüedad,
informa que "ha totalizado inversiones en obras por un valor superior a
los u$s900 millones".
Se trata de un consorcio integrado, por Abertis, Impregilo
International, Sideco y Dycasa, entre otras. En el recinto bursátil se opera el
30% del total del paquete accionario.
Luego, en el ranking de ganancias aparece Grimoldi, un
clásico del mercado local. Se dedica, por cuenta propia o asociada con
terceros, a la fabricación y venta de calzados, indumentaria y artículos de
cuero.
Es una de las pocas firmas nacionales de más de 100 años que
sigue en manos locales y que ha podido sobrevivir a los vaivenes políticos y
económicos que atravesó el país.
El "top five", en cuanto a rendimientos, lo
completa Agrometal (165%), que recientemente ascendió al Panel Líder a raíz del
fuerte aumento del volumen operado en los últimos meses.
Esto, producto de la recuperación del sector agropecuario,
rubro en el que figura como uno de los principales proveedores de
maquinaria de roturación y siembra. Su
marcado protagonismo se refleja en un share del 25%.
Un escalón más abajo aparece Petrolera Pampa, que tomó
posesión de Petrobras Argentina a mediados de año.
Esta operación se "abrochó" en mayo pasado por una
cifra de casi u$s900 millones. Fue asistida financieramente por el grupo para
poder adquirir el 67% del paquete accionario de la brasileña.
Necesitó desprenderse de algunas participaciones para poder
llevar a cabo esa adquisición: se desprendió de parte de Transportadora de Gas
del Sur (TGS) que fue vendida al grupo Werthein - Sieleki por u$s241 millones.
En cuanto a las acciones que cotizan en el exterior bajo la
forma de ADRs, la performance más destacada ha sido la de Petrobras, con una
suba del 145%.
El avance de la petrolera estatal brasileña se produjo a
partir de un notorio "rebote" que comenzó a gestarse a principios de
año, luego de haberse visto afectada por las denuncias de corrupción en el país
vecino y, además, por el desplome en el precio internacional del crudo.
Como puede observarse en el cuadro, del "top ten"
de empresas, la mitad cotiza en el Panel Líder (Merval), otras cuatro en el
General y una en Nueva York bajo la forma de ADR.
Así como algunos inversores festejan un 2016 que les
permitió incrementar sus patrimonios en dólares, aparecen otros con "caras
tristes".
Son aquellos que apostaron a papeles que acusaron resultados
muy negativos, liderados por los de Paty, que bajaron casi 25%.
A este desplome le siguió el de Aluar (20%) y Morixe (19%).
Las acciones de Havanna tampoco tuvieron un buen recorrido
inicial (arrancó a cotizar en junio), al igual que las de Telefónica
Mauricio vs. Néstor y Cristina
Puede resultar interesante comparar los datos del primer año
de Macri con los de sus antecesores, en cuanto a rendimientos bursátiles.
En el inicio de la presidencia de Néstor Kirchner, los
precios de las acciones habían repuntado poco más del 8% y los de los bonos, un
14%, frente a un dólar que ganaba apenas un 3,5%.
La tasa de interés acumulada del período fue levemente
inferior al 4%, con una inflación del orden del 3%.
En otras palabras, fue un arranque que mostró rendimientos
positivos en el mercado de capitales, cualquiera fuera el indicador utilizado.
En tanto, el primer año de la primera presidencia de
Cristina Kirchner tuvo como hecho destacado el derrumbe de las cotizaciones,
tanto de acciones como de bonos.
El Merval acusó una baja del 50%, con varios papeles que
llegaron a hundirse hasta el 80%, como los de Edenor o Grupo Clarín.
A los títulos públicos tampoco les había ido bien,
exhibiendo un retroceso del 42%.
En rigor de verdad, no sólo influyó su postura poco amigable
con los mercados financieros. También, el cimbronazo que generó el estallido de
la crisis de las hipotecas subprime en los Estados Unidos.
Y, claro está, los efectos derivados de la crisis con el
campo por las retenciones móviles.
En ese contexto, el dólar había aumentado cerca del 10% y
las tasas de interés se ubicaban en el 12% anual.
Luego vino el segundo mandato de CFK, con un primer año que
mostró datos más auspiciosos en el terreno de los bonos, que llegaron a ganar
casi un 40%.
Las acciones, en cambio, subieron un 16%. Apenas pudieron
ganarle al dólar oficial -que escaló un 14%- y sucumbieron frente al blue, que
avanzó en ese lapso un 35%.
Fuente: iprofesional.com
Resistencia, 10 de diciembre de 2016
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