GAES - Grupo de Análisis Económico Social

Dólar en 2015: récord del blue, colapso de las reservas y el fin del cepo

Con la devaluación de diciembre y la unificación del mercado el dólar oficial acumuló un alza de 54% en el año, el doble que la inflación. Qué se espera para 2016

En el recorrido de 2015, de la mano del cambio de gobierno, el dólar oficial fue el que más subió: un 54,2% al público (de $8,61 a $13,28 en el promedio de bancos) y un 51,8% en el mercado mayorista, donde se cursan las operaciones de comercio exterior. El dólar "blue", informal o paralelo subió tan solo un 1,9% en el año, de 14,05 a 14,32 pesos, mientras que el "contado con liquidación", implícito en la operatoria bursátil, avanzó un 17,7 por ciento.

Un reporte de PwC Argentina destacó que "la política más significativa" del nuevo gobierno fue "el levantamiento del cepo y el retorno a un tipo de cambio administrado". Sin embargo, la consultora indicó que "no se han dado aún precisiones sobre los detalles de la política monetaria, la cual puede encontrarse condicionada, en gran medida, en cómo se resuelva la compleja situación fiscal".

En el análisis de la evolución del dólar recobraron protagonismo las tasas de interés. El presidente del BCRA Federico Sturzenegger decidió elevar las tasas de las Letras del Banco Central (LEBAC) en pesos a un nivel superior al 30% anual, lo que significa que se obtienenrendimientos positivos reales por estas colocaciones, por encima de la inflación. Esta suba se trasladó a los rendimientos de los plazos fijos en moneda local y desincentivó la tenencia de dólares, ante la percepción de que el dólar se va a apreciar a un ritmo inferior al de dicha tasa. 

Esta política monetaria "dura" o "contractiva" es una estrategia adecuada para retirar el exceso de pesos de la economía y mantener acotada la inflación, aunque a la vez encarece el crédito y retira liquidez del circuito económico, con consecuencias recesivas si se extiende en el tiempo. 

Pablo Gao, especialista en estrategias de inversión, advirtió en esta apuesta al peso una oportunidad para los primeros meses de 2016. "Una tasa mayor del 30% anual y prolongada en el tiempo es destructiva para la economía de cualquier tipo, por lo tanto esta tasa alta es transitoria y pronto volverá a un número más racional y más benigno para la economía. Lo que significa que a los inversores de plazo fijo les será difícil volver a colocar a una tasa de 30%, una vez que necesiten renovar su plazo fijo de corto plazo". 

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