El indicador que compara el precio de la popular hamburguesa
en Estados Unidos respecto al costo que tiene en otros países revela, para
sorpresa de muchos, que la divisa debería costar casi $1 menos que el valor
actual. Cuáles son las variables que inciden
espués de la escalada que en pocas semanas llevó al dólar
por encima de los $17, la nueva polémica resulta inevitable: ¿es este nuevo precio
el nivel "de equilibrio" o, como muchos creen, todavía falta que el
billete recorra un tramo adicional antes de poder decir que se le puso final
atraso cambiario?
En este sentido, hay opiniones que van en ambas direcciones.
Aquellos más proclives a confiar en las fuerzas del mercado creen que la
estabilización que experimentó el billete verde durante estos últimos días es
una prueba de que entró en la zona de equilibrio.
Sin embargo, los más preocupados por las economías
regionales o la pérdida de la competitividad de la industria cuestionan esas
apreciaciones.
En este contexto, resulta difícil encontrar a algún analista
o empresario que diga que el dólar debería bajar y, por ejemplo, regresar al
nivel de los $16.
Pese a ello, y aunque parezca extraño, esa es la conclusión
a la que se llega mediante el célebre Big Mac Index, un referente mundial a la
hora de determinar qué tan devaluadas o sobrevaluadas están las monedas de cada
país.
Elaborado por la revista The Economist, este índice tiene
muchos adeptos, en parte porque permite una comparación internacional de los
signos monetarios, y también porque en sus 30 años de historia se ha ganado el
respeto de analistas.
Muchas de las veces en que la moneda de una nación apareció
sobrevaluada en este ranking, luego terminó sufriendo una corrección.
La publicación inglesa compara el precio de la famosa
hamburguesa de McDonald's en varias naciones del planeta, siguiendo la teoría
de las paridades internacionales de precios, que establecen que productos
similares tienden a tener el mismo valor en todos los países.
En otras palabras, el postulado es que, con la misma
cantidad de dólares convertidos, se debería poder comprar el idéntico producto
en todos los países, sea un alimento o un servicio estandarizado.
En consecuencia, si en algún territorio la hamburguesa tiene
un valor muy alejado de la de referencia -la estadounidense, por estar cotizada
en dólares- se considera que hay factores domésticos que están distorsionando
el verdadero nivel de tipo de cambio.
Se acaba de publicar la última actualización de este índice
y el relevamiento arroja un resultado sorprendente: para que la hamburguesa
argentina cueste lo mismo que la estadounidense, el tipo de cambio debería
ubicarse en $16,04
Es decir, el peso estaría devaluado y no sobrevaluado, como
todo el mercado supone.
¿Cómo se calcula?
Para quienes no están tan familiarizados con el Big Mac
Index, hay una cuestión metodológica no menor. El precio de esa hamburguesa en
la Argentina es tomado con cautela por los economistas.
De hecho, a partir de 2011 decidieron readaptar el índice y
considerar como válido el valor de otro producto de la cadena que es muy
similar: el Cuarto de Libra.
Sucede que en épocas del kirchnerismo, cuando el tipo de
cambio estaba "anclado", el entonces secretario de Comercio,
Guillermo Moreno, había presionado a la compañía de comida rápida para que
congelara el precio del Big Mac, mientras que el resto de los valores del menú
escalaba al ritmo de la inflación del momento, que llegó a ser de 40% anual.
Con esa intervención, el funcionario se
"garantizaba" que la Argentina quede entre las naciones más
competitivas en términos cambiarios.
Por lo tanto, los expertos comenzaron a tomar como
referencia al Cuarto de Libra, ya que es una hamburguesa que vale prácticamente
lo mismo que el Big Mac en otras partes del mundo.
Así, al suprimir ese efecto, este "índice
mejorado" muestra la situación del tipo de cambio de manera más fidedigna.
De hecho, el precio actual del Big Mac en el mercado interno sigue desfasado:
cuesta $70, un 18% menos que el Cuarto de Libra ($85).
En otras palabras, se terminó la intervención del INDEC pero
permanece el "resabio" de Guillermo Moreno en las pizarras de
McDonald's, ya que esta hamburguesa con dos medallones de carne quedó con un
precio muy bajo.
Al tipo de cambio actual, el Big Mac cuesta unos u$s4,13
frente a los u$s5,30 que sale en Estados Unidos. Esto significaría tener un
dólar a $13,21, algo muy lejano a la realidad.
Por eso, los economistas toman como referencia el Cuarto de Libra.
¿Cómo es la ecuación entonces?
• Hoy día, este producto cuesta unos $85 en locales
porteños. Esto equivale a unos u$s5,01 tomando la cotización del billete verde
• Si se considera que la Big Mac estadounidense
"cotiza" a u$s5,30 esto implica que el peso estararía devaluado o, en otras palabras, que el dólar
se ubica en un nivel más alto de lo que marcaría la referencia.
• Cuando se dividen los $85 de la hamburguesa argentina
sobre 5,30, el resultado es el tipo de cambio que, en teoría, debería regir
para que en ambos países se igualen los precios
• Esto da como resultado un billete verde de $16,04, que es
el valor al que debería estar la moneda en el plano local para estar
"equilibrada"
En resumen, si se toma el Cuarto de Libra como referencia
surge, para sorpresa de muchos, que el tipo de cambio vigente en estos días es
más elevado, ya que se encuentra un peso por encima al del famoso indicador
mundial.
Pero la realidad indica que la cotización en el mercado es
de alrededor de $17. Cifra que, incluso, es considerada por muchos sectores de
la economía como "baja".
¿Se llegó al nivel ideal?
Cuando se analiza si el billete verde está atrasado o no, el
debate se enciende.
Al respecto, el economista Miguel Angel Broda, por ejemplo,
considera que "la magnitud del atraso cambiario es muy fuerte" y por
eso hoy nos encontramos con "un dólar muy barato".
En ese sentido, el experto afirma que el precio, "sin
duda", debería estar por encima de los $17. Incluso, va más allá al
asegurar que si se toma el valor promedio de los últimos 20, 40 o 70 años,
"debería estar arriba de los $22".
En tanto, el economista Rodrigo Benítez, de la Consultora
Alpha, asegura que "el valor de hoy de $17 en el mayorista no parece caro.
En términos de tipo de cambio real, de hecho, está al mismo nivel de diciembre
de 2016".
Según un informe de Consultatio, la corrección reciente del
tipo de cambio "sorprendió más por su velocidad que por el nuevo nivel
alcanzado".
En la misma tónica que otros analistas, los expertos de la
consultora consideraron que, más allá del precio que alcanzó en los últimos días,
al tocar los $17, "el peso sigue apreciado". Una forma de indicar que
la divisa estadounidense está barata.
De acuerdo con su fundamento, la sobrevaloración del peso es
un resultado de tres factores que "no van a cambiar" en el corto
plazo:
-Gradualismo fiscal
-Política monetaria restrictiva
-Estrategia de financiamiento del sector público centrada en
el mercado internacional
A todo el combo anterior, Consultatio agrega "la
corrección y el aumento de la volatilidad cambiaria", que son
"consistentes con mayores presiones inflacionarias", que refuerzan
dicho atraso cambiario.
En tanto, para el economista Jorge Vasconcelos, de la
Fundación Mediterránea, las últimas fluctuaciones tendrían que ser encuadradas
como una "corrección" dentro del nuevo régimen de flotación, en el
que los reacomodamientos de la paridad se dan por saltos, en la búsqueda de
nuevos equilibrios.
"El sector externo ofrece suficientes argumentos como
para encontrar explicaciones técnicas, antes que políticas. En esencia, lo que
parece haber ocurrido en las últimas semanas es la constatación de una economía
argentina más dependiente del financiamiento externo, con datos que anticipan
un ensanchamiento del déficit comercial y del de cuenta corriente de la balanza
de pagos", describe Vasconcelos.
Y agrega que esto ocurre en un momento en el que el real
brasileño se debilita por la prolongación de la crisis política, y que las
tasas de interés de largo plazo en los Estados Unidos se ajustan, esperando
mayor inflación en el futuro.
Una mezcla que "puede hacer más costoso el
endeudamiento", finaliza el economista del IERAL.
En resumen, distintos economistas ven al dólar a un valor
cercano a los $18 para fin de año. Por ejemplo, el relevamiento de Focus
Economics entre más de 30 bancos y expertos nacionales y extranjeros de julio,
indica una opinión de consenso de $17,57 para diciembre.
Aunque algunos consultados estiman hasta un máximo de
$18,15. Incluso, el analista Salvador Di Stefano afirma que el Gobierno está
regresando a la estrategia original, de un dólar de $19 a fin de año, como fija
el Presupuesto.
Sin embargo, fuentes del Banco Central insistieron a
iProfesional que el plan oficial es seguir dejando flotar al billete verde en
base a la oferta y demanda, y que el mercado regule el precio, tratando de no
utilizar reservas para el control cambiario.
Es que el objetivo de la entidad monetaria es acumular más
divisas a mediano plazo.
En conclusión, según el Big Mac Index, tomando al Cuarto de
Libra como referencia el dólar "ideal" se ubica $1 por debajo del
actual mercado cambiario de Argentina.
Cabe recordar que hace menos de un año, cuando todavía era
ministro Alfonso Prat Gay, este relevamiento mostraba un cuadro completamente
diferente: el peso no estaba devaluado sino sobrevalorado un 13%.
Aún así, este indicador, así como durante años fue tomado
como una referencia, hoy es desestimado por un amplio espectro de economistas.
Y una de las claves está en que el precio del Cuarto de Libra prácticamente no
varió en casi un año.
Esto generó que el valor en dólares, al tipo de cambio
oficial, termine siendo incluso más bajo que en los Estados Unidos.
Fuente: iprofesional.com
Resistencia, 15 de julio de 2017
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